导读：近年来随着私域电商、直播带货的兴起，原先叱咤一时的导购电商慢慢失去了“生机”，营收和净利润逐年下跌，增速也出现了负增长趋势。近期，两大导购电商返利网和什么值得买发布2022年年中报，究竟是“垂垂老矣”还是“尚能饭否”？

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出品｜网经社网络零售部

作者｜魏志

审稿丨舒舒

近日，导购电商上市公司返利网（600228.SH）和什么值得买（300785.SZ）相继发布2022年上半年财报。对此，网经社对上述两家导购电商上市公司的财报进行分析解读。（详见网经社专题：导购电商上市公司2022年半年报出炉什么值得买 返利网持续低迷？https://www.100ec.cn/zt/dg2022Scb/）

营收：陷入疲软 下降趋势明显

8月31日，返利网数字科技股份有限公司发布2022年半年度报告。报告显示，该公司上半年实现营业收入1.67亿元（单位：人民币，下同），同比下降22.76%。

8月22日，值得买科技正式发布2022年上半年财报。财报显示，上半年实现营业收入6.06亿元，同比下降4.02%。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，从体量上来看，返利网营收远不及什么值得买，什么值得买上半年营收比返利网多出了近4倍。从增速来看，什么值得买也略胜于返利网。但不可忽视的是，在电商行业整体疲软的情况之下，两家导购电商也不可避免，返利网上半年同比下滑从原先的0%上下浮动到如今的跌破20%，什么值得买也是如此，从原先的稳健增长，上半年却出现下滑趋势。除这两家外，其他导购电商还有一淘、折800、唯享客、省钱快报、卷皮网等，导购电商的“危机”已经摆在各个公司面前。

网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东指出，随着直播电商、私域、电商购物节等等形式的出现，价格相对比较透明，虽然对于消费者来说，关于信息的对称程度掌握的还不是那么充分，但是至少众多形式为消费者提供了在多平台上进行比价的可能，因此返利网、什么值得买这样的导购平台，就会受到一定程度的冲击。

净利润：下滑态势难遏制 寒冬已然来临

返利网上半年财报显示，实现归属于上市公司股东的净利润672.55万元，同比减少83.29%。

什么值得买上半年财报显示，实现归属于上市公司股东的净利润2019.9万元，同比下降76.19%。

莫岱青分析，从净利润来看，尽管两家依然保持盈利，但是要注意到两家的净利润已经都在以两位数的速度下滑，返利网同比下滑83%，什么值得买同比下滑76%。并且返利网从2021年上半年开始出现净利润同比下滑，下滑速度也逐渐扩大，快要接近三位数。在两大导购电商面前，他们如今要思考是如何在“寒冬”下“存活”。

陈虎东指出，众多电商形式的出现，在一定程度上冲击了导购电商，这也说明了当前这种市场状况下，电商的整体业绩应该不尽如人意。导购电商通过优惠的收集、攻略的制定、不同平台优惠组合的建议等等手段来营收，确实需要更加下功夫。

用户人数：即将见顶之下 质量成为“新宠”

在用户数层面，财报显示，截至本报告期末，返利APP等注册用户数为2.65亿，上年同期返利网注册用户数为2.6亿左右，注册用户数增速约为1.9%。什么值得买平台注册用户数达2.44亿，同比增长32.52%。

莫岱青表示，从用户人数上来看，返利网总体要略多于什么值得买，从增速来看，什么值得买的增速更快。返利网、什么值得买发展至今，用户人数基本快要见顶，未来的趋势也不再会以用户人数为王，转而进入比拼用户质量和用户成交数的时代。

红利消失：导购电商不再向好？

近年来，电商行业愈发细分化发展，导购电商的发展速度大打折扣，从近几份财报也不难看出，返利网、什么值得买已然是站在导购电商的金字塔的尖端，但这两家公司都尚且如此，遑论下面的其他公司呢？导购电商的红利是否已经消失，是否已经不适合如今这个流量、内容为王的电商时代？

陈虎东认为，这种冲击不会是致命的，毕竟优惠攻略，消费者不一定都具有制定这种攻略的能力；再者，我们将导购平台看成是一种在价格优惠方面进行深耕的专业机构，其是具备价格优惠挖掘的专业能力的，这种能力不是个人消费者，或者说专注做电商的电商企业能具备的。陈虎东进一步指出。

陈虎东这样认为，导购电商是电商市场的一种生态，虽然受到了一些其他形式的冲击，但是这种生态还是会存在，至于一些导购电商出现了盈利下滑的趋势，但是个人觉得这是非常正常的，个人也认为这是整个电商的生态导致的，而不能单单说导购电商这种生态出了问题。故导购电商盈利出现下滑，个人觉得这是评判当前电商生态的一个比较好的例子，应该综合考量导购电商盈利下滑的原因。

路在何方：导购电商转型路迫在眉睫

导购电商无疑进入发展的困难期，未来将如何发展是摆在每一家导购电商面前需要思考的难题。

陈虎东认为，我们可将导购电商看成是一个基于电商企业为客户的、提供综合优惠服务的平台，这种综合服务的范围就会非常广，例如将教育、旅游、娱乐、购物等等形式组合起来，通过提供优惠服务组合方案，来打通相关的优惠环节，畅通其中阻滞环节，或许这种方式，个人认为是其中比较重要的调整方向，因为单单依靠优惠来获客的方式比较陈旧，更何况优惠仅仅是针对单一平台的，也就是单一平台的优惠是分开的，彼此不相容，这样的话，可能服务的范围和可拓展的空间就不大。

陈虎东进一步解释，因为生活类的服务，或者说教育类的服务，在目前的趋势下，边界正在模糊化，彼此穿插融合的可能性是很高的，例如直播带货的行业，教育行业的老师做的也挺好；专业的知识分子，搞娱乐其实更有深度，带点货也可能很顺理成章。因此不同行业的优惠穿插，通过消融边界，去边界化，这样的方式可能真的是众多导购电商转型的方向。（如果您是业内人士，欢迎咨询加分析师微信modaiqing166，请务必备注姓名+单位+职务)