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事件：1月24日消息，微软公司在其官方博客宣布，已与OpenAI扩大合作伙伴关系，向ChatGPT开发者OpenAI追加投资数十亿美元，加速人工智能领域的技术突破与转型。根据协议，微软投后将获得OpenAI 75%的利润，直到收回投资为止。收回投资后，在OpenAI股权结构下，微软将拥有49%的股份。当地时间1月17日，微软CEO纳德拉在正在达沃斯举行的世界经济论坛上表示，微软正在迅速推进OpenAI的工具商业化，计划将包括 ChatGPT、DALL-E 等人工智能工具整合进微软旗下的所有产品中，并将其作为平台供其他企业使用。这些产品包括且不限于Bing搜索引擎、包含Word、PPT、Excel的Office全家桶、Azure云服务、Teams聊天程序等等。AIGC相关概念股表现强势，节后首个交易日内，云从科技、拓尔思，视觉中国涨停，中文在线、万兴科技涨超10%。

点评：AI产业正加速从前沿技术探索向商业化落地转型，行业景气度提升，利好AIGC概念股。

1、AIGC的盈利模式仍处于摸索阶段，产品融合模式或为行业打开思路。这与我们在前作报告《AIGC之AI绘画：技术与应用双突破，生产力变革在即》中观点相印证，即B 端变现路径更为多元、成熟，广告和营销等行业均有可想见的应用情景，付费的可能性和水平相对更高。OpenAI也在提升自有盈利能力，目前OpenAI已推出了ChatGPT的付费版“ChatGPT Pro”，每月费用42美元。

2、龙头企业积极参与应用角逐，将加速行业整体AIGC应用结合进程。微软计划将ChatGPT整合进旗下搜索引擎Bing中，对此《纽约时报》报道称，谷歌目前正在努力应对这一威胁，可能将自己的LaMDA大型语言模型引入其搜索功能。根据 StatCounter 的数据，谷歌在全球搜索市场的份额为 92.5%，而 Bing 为 3%，雅虎为 1.24%。

3、AI大模型的开发成本高企，成本因素和算力等资源绑定或为先发企业构筑护城墙。据OpenAI的首席执行官Sam Altman推特发言，每次有人与ChatGPT聊天提问，公司都要付出几美分的算力，这些算力部分基于微软的云计算平台上获得。微软已在2019年向OpenAI投入了10亿美元，并在2021年再次投资。目前国内的参与者以龙头科技企业和独角兽企业为主，预计未来产业集中度将不断提升。

4、具体到投资标的：可关注腾讯控股(写稿机器人+大文娱平台)、百度集团 (文心大模型+搜索引擎)、视觉中国(素材库+数字藏品)、中文在线(AI绘画+AI文字+小说平台)、万兴科技(“万兴AI绘画”软件)、海天瑞声(数据标注)、拓尔思 (NLP)、商汤(人工智能+计算机视觉)、科大讯飞(语音识别+人工智能龙头)。

风险提示

1)AI相关技术发展不及预期风险；2)商业化拓展进度和效果低于预期风险；3)AIGC涉及的作品侵权、名人肖像侵权等风险。